摩根士丹利首席公共政策策略师Michael Zezas称，标普500指数从纪录高位下跌了3~4%，市场出现了高度不确定性。在全球经济增速放缓的情况下，宏观经济形势不确定性也正在进一步加剧，但投资者似乎还没有意识到贸易战持续下去的严重性，如果贸易摩擦无法消弭，全球经济可能会遭到100个基点的拖累，美联储也将因此而被迫降息。

美国4月耐用品表现疲软

上周五，美国商务部发布4月耐用品数据，根据最终数据显示，美国4月耐用品数据表现差强人意，市场对此反应也较为平淡。

4月美国耐用品订单环比初期下降了2.1%，超出预期的2%，前值2.6%修正为1.7%，这一数据是美国一季度后制造业和宏观经济不及预期的又一例证。

导致4月耐用品表现不及预期的重要因素是飞机和汽车订单的减少，据统计，非国防类飞机订单下滑了25.1%，波音公司因为空难事故削减了生产并暂停交付，使制造业陷入疲软状态。4月波音仅4架飞机订单，而3月是44架，订单下降数量惊人。而汽车和零部件订单4月下降3.4%，也成为去年5月以来最大的降幅。

回顾3月美国耐用品订单数据环比初值为2.7%，创下了7个月以来的新高，而4月耐用品订单遭遇“爆炸式”下跌，可以说是美国制造业和宏观经济增速放缓的有力依据。

贸易问题影响美国经济

根据最新公布数据显示，近期工厂产出和商业活动普遍下滑，这说明经济在一季度年化3.2%的强劲增长后失去了动力。

鉴于特朗普本月对中国商品加征关税，短期内资本投资的前景并不会有所好转，尽管目前来看加征关税的全面影响尚不明确，但有经济学家称，征税可能会扰乱复杂的商业供应链，并推动一部分消费品价格上涨。

据彭博新闻社5月24日消息，在商业设备订单数据低于预期的相关报告公布后，加上其他领域也出现疲软状态，可以说美国经济前景正在走向黯淡。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗列称，摩根大通下调了对美国二季度经济增长的预期，从2.25%下调至1%；牛津经济咨询社也将预期值从1.6%下调至1.3%。

多家权威经济机构对美国经济预期进行下调，再加上4月耐用品订单减少，先前公布的零售、住房和制造业数据表现不及预期，都在暗示着经济正失去动力。

贸易风险升级，制约经济发展

在全球经济增速放缓的情况下，投资者普遍开始关注贸易方面的最新动向，虽然大多数投资者对市场走势有一定的关注和预测，但仍然没有做好最坏的打算。根据摩根士丹利首席公共政策策略师Michael Zezas的分析，比起猜测下一步的宏观经济动向，更需要对未来市场走势进行把握，并强调称，如果在短期内无法敲定贸易合作事宜，那么贸易风险将进一步升级，由此而带来的经济影响将蔓延到市场。

一旦贸易风险未出现消退的迹象，风险资产价格和美债收益率将会持续走低。Michael Zezas称，目前的关税延长3~4个月，会对美国经济造成20~30个基点的拖累，并表示经济衰退将难以避免。如果贸易紧张情绪持续更长的时间，那么全球经济增长也会遭到拖累，预测将达到100个基点，而在此基础上，美联储将不得不考虑降息。