一、遥望历史，可得明失

3月非农，黄金走势一波三折，而且最后迎来戏剧性反转。受靓丽的非农数据影响，金价分两段下跌，最低跌幅达到46美金。随后受海外疫情严峻形式及对美联储降息预期的升温，金价再度强势走高，并在3月9日亚盘初期触及1703一线。

细数3月行情走势，受沙特原油价格战和海外疫情导致美股崩盘影响，黄金在半个月的时间里整整下跌了近250美金。与此同时，美股4次熔断，真是一段见证历史的行情。不过，随着特朗普对疫情的重视，及救市措施的实施，市场恐慌情绪有所缓解。在对救市计划或将推升通胀的预期下，金价一路飙升，甚至在期货市场中还出现了逼仓行为。但在美联储的打压下，目前金价有再度走低的倾向。

二、热点事件，全面狙击

1、3月8日，沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油。市场普遍认为，这是OPEC+政策会议上俄罗斯拒绝减产之后，沙特主动打响原油价格战。原油期货大幅跳空低开25%，一度跌超31%。

2、3月9日~3月18日，美股10天内熔断四次。道指从高点累计跌幅达到37%。全球股市、商品纷纷暴跌。

3、3月15日，美联储突然宣布降息至零，并启动了一项规模达7,000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受经济危机的影响。面对高度动荡的金融市场，美联储还将银行贴现窗口的紧急贷款利率下调了125个基点，至0.25%，并将贷款期限延长至90天。

4、3月23日，美联储宣布，“为了困境中的美国经济，为了充分就业和物价稳定，美联储会倾尽所有”。 “将不限量按需买入美债和MBS，每日和定期回购报价利率将重设为0%。”并且，重启多个工具支持经济，包括开放式的资产购买。在此次声明中，FOMC宣布将购债范围扩大到机构抵押支持债券，宣布本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券。

5、3月25日，美国参议院就2万亿美元刺激计划达成协议。

6、3月26日，美国公布截至3月21日当周初请失业金人数，数据录得328.3万人，达到纪录高位的5倍。预期为100万人，前值由28.1万上修至28.2万。

7、3月31日，美联储宣布设立海外央行回购工具，在已有的美元互换工具基础上，进一步加码向全球提供美元流动性，该回购工具将从4月6日启用，并持续至少6个月。

三、解析ETF，研判市场趋势

根据全球最大的黄金ETF，SPDR黄金信托的数据显示，3月初黄金ETF曾因市场恐慌情绪，遭遇连续大规模减持。而随着市场情绪的回暖，特别是美国参议院2万亿救市计划的通过，黄金ETF出现连续大幅增持，目前已超过减持前的水平，说明黄金投资热情和资金都已回归，为后市走高埋下伏笔。

四、以史为镜，非农解读

      今年以来，非农就业人数逐步攀升，特别是上个月，就业人数意外大幅增加，令市场对美国就业市场的健康程度感到满意。不过，随着疫情的爆发，过去的数据变得毫无参考价值。美联储预期美国失业率将增至32%，而近两周的初请失业金人数分别为328.3万人和664.8万人，似乎也应证了美联储的判断，因此本次非农数据可能是个极其糟糕的数值。不过，目前机构的预期似乎仍比较乐观，倘若非农数据公布至远低于机构预期，或将引发金价剧烈波动。

五、非农前瞻，抢占先机

4月6日，新一期的非农又将震撼来袭。虽然4月1日公布的ADP就业人数显示，美国就业市场的下滑力度小于市场预期。但ADP就业数据统计的截止日期在3月12日，当时美国还未进行大规模封禁，所以